疫情影响一季度业绩表现，必选品类强于可选品类：疫情影响一季度消费情绪， 3 月社零增速有所回升。分品类看，必选品类增速表现良好，限额以上粮油食品 3 月增速大幅提升，一是一季度食品类 CPI 位于较高水平，二是或有部分消费者 存在囤积粮食以减少外出的情况，整体一季度粮油食品增长 12.6%；偏向必选品 类的日用品 3 月增速回暖至 0.3%。可选品类逐步恢复，3 月化妆品、金银珠宝品 类降幅均有所收窄，纺织服装零售降幅扩大主要是春装销售受客流影响。

一、疫情影响一季度业绩表现，必选品类强于可选品类 ... 5

二、超市受疫情推动，Q1 电商、化妆品、家纺受疫情影响较小 .......... 6

（一）化妆品典型公司 19Q4 营收双位数增长，20Q1 营收下降 8.2% .... 6

（二）女装 19Q4 营收稳健增长，20Q1 降幅低于男装及休闲服饰....... 8

（三）休闲服饰竞争激烈，20Q1 营收下滑 41.5% ...... 9

（四）家纺 19Q4 延续低个位数增长，20Q1 受影响小于服装...........10

（五）龙头渠道扩张推动超市规模增长，疫情推升 20Q1 增速 .........12

（六）百货转型推动 19Q4 营收降幅继续收窄，20Q1 营收下降 64% .....13

（七）电商相关公司受疫情冲击影响较小，南极电商主业保持增长 ....14

（八）龙头公司业务变化影响营收，20Q1 疫情影响明显15

三、预计国内整体客流逐步好转，海外疫情影响纺织制造订单 .......... 16

（一）4 月消费恢复有所波动，预计国内消费逐步好转.16

（二）海外疫情逐步扩散，纺织制造订单受影响 ......17

（三）疫情影响延续至二季度，上半年业绩或受明显影响 ............18

四、行业估值及投资建议 ............. 18

五、风险提示 ........ 19