法定数字货币，是指由中央银行依法发行，具备无限法偿性，具有价值尺度、流通手段、支付手段和价值贮藏等功能的数字化形式货币。中国自2014 年开始着手，准备6 年之久的央行数字货币项目（ DC/EP ， Digital Currency ElectronicalPayment，数字货币及电子支付工具）定位于数字化M0，替代实物现金。具体来说，是以一种具有电子支付功能的加密数字形态对现有实物现金的替代。

一、央行数字货币概述 ............. 1

（一）货币层次与电子化支付程度 ............. 1

（二）央行数字货币的定位 ........... 1

（三）央行数字货币的内涵 ........... 1

二、央行数字货币运行架构：二元模式 ............. 3

（一）两种运营构架：一元模式与二元模式............ 3

（二）中国央行数字货币运行体系采用双层运行体系 .......... 3

（三）商业银行在央行数字货币运营体系中的角色  4

三、央行数字货币运行体系核心要素 ... 5

（一）一币 ........... 5

（二）两库 ........... 6

（三）三中心 ....... 6

四、央行数字货币的技术构架 . 7

（一）央行数字货币与区块链技术 ............. 7

（二）央行数字货币钱包的设计 ... 7

（三）不预设技术路径，竞争选优 ............. 8

五、央行数字货币的或有功能 . 8

（一）DCEP 具有可编程性，或成为“新型货币政策工具” ............ 8

（二）DCEP 或成为计息资产 ........ 9

六、央行数字货币出现对商业银行可能带来的多维度影响 .......... 9

（一）数字化M0 对商业银行的影响 .......... 9

（二）二元模式对商业银行的影响 ............. 9

（三）核心要素对商业银行的影响 ........... 10

（四）技术构架对商业银行的影响 ........... 10

（五）央行数字货币的或有功能对商业银行的影响 ............ 10

七、中国央行数字货币发展历程、展望与前沿 11

（一）中国央行数字货币发展历程 ............11

（二）中国央行数字货币后续关注的关键节点...... 12

（三）当前四大行区块链技术的储备和应用情况 .. 12

1、中国银行： ......... 13

2、中国工商银行： . 13

3、中国建设银行： . 13

4、中国农业银行： . 14

5、多家银行参与分布式记帐技术行业标准的起草 ...... 14

八、总结：央行数字发行或将给商业银行带来的机遇与挑战 .... 14

（一）央行数字货币发行或将给银行业带来的机遇： ........ 14

（二）央行数字货币发行或将给银行业带来的挑战： ........ 15

九、投资建议 ............. 16