投资增速高位走稳，土地投资边际放缓。9 月房地产开发投资同比 +12.0%，增速高位走稳。我们认为在“345”融资新规压力和疫情趋缓 经济恢复流动性环境收紧预期下，房企拿地等投资行为会更加审慎， 土地购臵费增速未来或有放缓，房地产投资增速具备下行压力。9 月 新开工同比-1.9%；同期竣工同比-17.7%。受去年同期高基数和上半年 受疫情影响停缓建面积陆续复工挤占新开工影响，9 月新开工增速继 5 月后再次转负，但我们认为，在市场销售持续销售火爆的情况下，房 企通过抢开工、促回款努力改善资产负债表的意愿仍旧充沛，因此预 计短期内新开工增速仍将修复，同时维持竣工增速趋势性改善判断。

1. 投资增速高位走稳，土地投资边际放缓......4

2. 新开工当月增速转负，竣工降幅再次走阔..5

3. 土地购臵面积增速连续三月下滑，溢价率高位回落...7

4. 高基数下 9 月销售增速高位有所回落，市场热度仍然较高9

5. 房企到位资金累计增速上行，单月增速高位回落.....13