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四季度,我们看股债双牛-专题报告
社融增速回升,委托贷款大幅增加。9 月新增社融3.53 万亿元、同比多增6274 亿元,存量增速升至10.6%。分项上,受新增专项债发行放缓的影响,政府债融资持续同比少增。直接融资变化不大,企业债融资与股票融资合计同比少增12 亿元。值得关注的是,9 月表外融资依旧呈现为正向贡献,尤其是委托贷款大幅增加。实践中,开发性金融工具多以股东借款模式落地,资金投放过程中产生委托贷款。