储能产业过去几年处于0-1 的低基数发展初期，2020 年以来，政策的大力支持、新能源发电和电化学储能成本快速下降、商业模式的创新，促进产业快速发展。

概述：储能应用场景丰富，电化学储能潜力大................................................................. 1

市场：商业化爆发前期，政策和成本双轮驱动................................................................. 3

国内市场：国家战略，政策支持，蓄势爆发..................................................................... 4

海外市场：各场景均衡发展，用户侧引领全球.................................................................. 9

空间：市场蓄势待发，2025 年规模超千亿..................................................................... 11

第一类：非平价驱动的市场，5G 基站、IDC 备电.......................................................... 11

第二类：平价驱动的市场，成本和渗透率是核心弹性变量............................................. 11

锂电、逆变器价值量最大，有望率先受益....................................................................... 13

中游锂电池/逆变器价值占比高，率先受益储能需求爆发................................................ 13

玩家种类多，头部尚未形成............................................................................................. 14

商业模式持续创新，产业链有望形成全球竞争力............................................................ 17

商业模式持续创新，中长期看性价比是核心竞争力........................................................ 17

动力电池巨头纷纷入局，资本助力储能行业爆发............................................................ 19

类比汽车电动化供应链，储能产业链有望形成全球竞争力............................................. 19

重点公司储能布局介绍.................................................................................................... 20

风险因素......................................................................................................................... 21

投资建议......................................................................................................................... 21