受疫情冲击欧洲车市需求下滑。在疫情影响下，欧洲多国出台相应禁令，抗疫期间欧盟汽车整体销量显著下滑。据ACEA 数据显示，4月份欧洲乘用车市场新车销量27.1 万辆/yoy-76.3%，其中传统五大汽车强国均出现大幅下滑，德国、法国、意大利、英国、西班牙的销量分别为12.1、2.1、0.43、0.43、0.42 万辆；对应同比降幅分别为61.1%、88.8%、97.6%、97.3%和96.5%；环比降幅分别为-43.8%、-66.5%、-84.9%、-98.3%、-88.9%。总体而言，受疫情影响，欧洲车市短期承压；我们认为，随着疫情逐步缓解，欧洲各国将实现恢复性增长。

1、 欧洲4 月乘用车销量大幅回调，需求承压 ............................................................................................................. 6

2、 电动化率提速，德国引领行业................................................................................................................................ 8

3、 Q3 或将迎中长期向上拐点 ................................................................................................................................... 19

3.1、 Q2 需求继续承压，Q3 实现恢复性增长 ........................................................................................................ 19

3.2、 政策倒逼欧盟电动化提速 .............................................................................................................................. 20

3.3、 车企巨头持续加码，电动化有序推进 ............................................................................................................ 20

4、 行业评级及投资策略 ............................................................................................................................................ 23

5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24