疫情影响下，生活必需品消费保持正向增长，可关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高等；疫情促进了线上消费，持续关注电商板块如苏宁易购。虽然疫情对居民消费冲击较大，居民消费受到抑制，但国内消费市场需求潜力巨大，长期形势稳定向好。3 月份社会消费品零售总额降幅较1-2 月收窄4.7 个百分点，出现恢复态势。

重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2

1、 3 月社零总额同比增速-15.8%，降幅比1-2 月份收窄4.7% .......................................................................... 5

1.1、 社零总额增速受疫情压制明显 ........................................................................................................................... 5

1.2、 关注疫情下消费需求结构的变化 ....................................................................................................................... 5

1.3、 城镇社零降幅收窄效果明显 ............................................................................................................................... 8

1.4、 网上零售增速优于社零整体增速，吃、用类实物商品网上零售额逆势增长显著 ........................................ 8

1.5、 各大品类降幅较1-2 月份均有所收窄，日用品、通讯器材类逆势实现正增长 ............................................ 9

2、 消费对经济增长的贡献率大，对经济增长的拉动仍有待增强 ................................................................................. 11

2.1、我国第三产业对经济的贡献最大 ........................................................................................................................ 11

2.2、 消费对经济增长的主引擎作用持续显现 .......................................................................................................... 11

2.3、 消费短期波动不改消费长期向好发展趋势 ...................................................................................................... 12

3、 疫情加剧CPI 波动 ........................................................................................................................................................ 13

3.1、 食品价格环比回落是CPI 环比下降的主要拉动力 .......................................................................................... 13

3.2、 农村CPI 同比涨幅大于城镇，环比下降明显 .................................................................................................. 13

4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 14