1、5G 基站建设、5G手机、5G CPE 设备等放量带来的需求大幅提升与目前有限产能的矛盾；2、

中高端国产化迫切需求与现有国产厂家亟待提升的矛盾。

一、射频领域两个核心矛盾 .......4

1.1 射频：国产替代深水区 .5

1.2 射频龙头扩产陆续启动，中期供需预计紧张 .............8

1.3 射频前端：5G 必争之地，量价齐升....9

1.3.1 射频前端模组化趋势驱动SiP/AiP ................. 12

1.4 5G 时代来临，化合物前景广阔 ......... 13

二、射频相关公司................... 15

2.1 三安光电：全工艺平台布局，持续加码化合物半导体................... 15

2.2 卓胜微：进击的射频龙头，从LNA、Switch 向SAW/分级模组拓展 .................... 16

2.3 天和防务/成都通量：环形器之外，射频芯片有望加速放量........... 17

2.4 麦捷科技：切入SAW 滤波器赛道 ..... 18

2.5 和而泰/铖昌科技：布局毫米波已久，有望率先产业化 ................. 19

风险提示 ........... 20

图表目录

图表1：5G 时射频前端的变化 ...4

图表2：射频市场龙头分布情况 .5

图表3：射频领域全球主要参与者情况（已上市公司） ..........5

图表4：中国SAW滤波器自产量及需求量对比（亿只） ........6

图表5：中国SAW滤波器市场规模预测（亿元） ..................6

图表6：SAW滤波器厂商市占率情况 ...............7

图表7：稳懋单月营收情况（百万美元） .........8

图表8：稳懋季度盈利情况 ........8

图表9：稳懋率先开启新一轮资本开支 ............8

图表10：智能手机通信系统结构示意图...........9

图表11：射频前端模组占比拆分9

图表12：移动通讯技术的变革路线图 ..............9

图表13：不同通讯网络下射频前端价值量比较（美元） ...... 10

图表14：LTE 及5G 对于射频器件的需求(单位：个) ............ 10

图表15：最新5G 手机射频前端框图 ............. 10

图表16：5G 手机天线方案设计，QORVO ..... 10

图表17：全球射频前端市场规模预测（亿美元） ................ 11

图表18：典型射频方案器件比较................... 11

图表19：全球射频开关销售收入（亿美元） .. 12

图表20：射频低噪声放大器收入（亿美元） .. 12

图表21：5G 手机射频前端模组化趋势 .......... 13

图表22：村田PAMiD .............. 13

图表23：GaN 较GaAs 大幅减少体积 ............ 13

图表24：氮化镓射频器件下游结构 ............... 14

图表25：氮化镓射频器件市场结构（百万美元，2019 至2023 年为Yole 预测值） .......... 14

图表26：射频器件市场结构（2019 至2025 年为Yole 预测值） ................ 14