受疫情情绪影响，本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌4.85%，轻工制造指数下跌7.15%，跑输上证综指2.3%，在申万28 个版块中排名第23。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（-5.83%）、

包装印刷Ⅱ（-6.57%）、家用轻工Ⅱ（-8.04%）。上周板块成交量下降660.15万手，周环比-10.58%。个股方面，*ST 升达（+15.25%）、景兴纸业（+6.69%）、跨境通（+6.36%）涨幅靠前；姚记科技（-16.88%）、齐心集团（-16.29%）、梦百合（-16.29%）跌幅靠前。

1. 本周专题：细致拆分纸企吨价及成本构成，寻找盈利优势的来源 ............................... 6

1.1 文化纸/铜版纸对比：太阳晨鸣议价力及成本控制能力均处于领先地位 ................ 6

1.2 箱板纸对比：山鹰毛利率优势明显 ............................................................................. 9

1.3 投资建议 ....................................................................................................................... 11

2. 本周行情回顾：轻工板块下跌 ......................................................................................... 12

3. 重要行业新闻：国务院调整美国部分进口商品关税 ..................................................... 15

3.1 包装印刷：各大纸企布局口罩业，废纸价格不断下调 ........................................ 15

3.2 家具：爱丽家居A 股上市，宜家家居进驻天猫 .................................................... 16

3.3 其他：菲律宾将电子烟纳入了管制范围 ................................................................ 16

4. 重点行业数据更新 ............................................................................................................. 17

4.1 家居：疫情影响地产成交冷淡 ................................................................................ 17

4.2 造纸&包装：废纸小幅下跌 ..................................................................................... 22

4.3 汇率跟踪：人民币兑美元略贬值 ............................................................................ 24

4.4 珠宝：黄金价格回落 ................................................................................................ 25

5. 重要公司公告：中顺洁柔、周大生披露业绩快报 ......................................................... 27

6. 风险提示 ............................................................................................................................. 38