投资建议：智能电动车是未来 5-10 年汽车行业黄金赛道，电动化先行，智能化紧随，将重塑汽车产业链上下游关系和价值分配，也将培养中国一批具备全球竞争力的优秀企业，带动中国汽车产业链全球崛起。核心主线：1）借助自身力量为主积极拥抱智能电动且有望成为自主崛起典范的车企【长城汽车+吉利汽车+比亚迪+蔚来+理想+小鹏+上汽集团】。2）看好华为汽车产业链受益标的：整车【长安汽车+小康股份+北汽蓝谷+广汽集团】+零部件【华阳集团+中国汽研+德赛西威+中科创达+伯特利+银轮股份】。3）智能电动浪潮下依然有较强产业位置的硬件供应商：单一品类【福耀玻璃+星宇股份】+tier0.5 级【拓普集团+华域汽车】+隐形冠军【爱柯迪】。

1. 产销层面：5 月产批零表现符合我们预期 ................................................................................... 3

1.1. 行业概览：5 月零售同比实现增长，符合我们预期.......................................................... 3

1.2. 车企层面：自主品牌整体强于合资..................................................................................... 7

1.3. 新能源车企产销：上汽通用五菱表现较好，自主整体强于合资..................................... 7

2. 库存层面：企业库存-2.9 万辆，渠道库存-11.2 万辆 .................................................................. 8

2.1. 行业整体：5 月企业库存&渠道库存均降低 ...................................................................... 9

2.2. 车企层面：5 月自主&合资去库 .......................................................................................... 9

3. 价格层面：5 月下折扣率微幅增加 ............................................................................................. 10

4. 投资建议：看好自主崛起 .............................................................................................................11

5. 风险提示 .........................................................................................................................................11