11 月官方制造业PMI 50.1%，较上月上升0.9 个百分点，重回扩张区间。11 月随着保供政策持续深入落实，供给约束瓶颈大幅缓解；同时上游价格回落，对下游行业的抑制有所减弱，导致生产端出现大幅回升。本月构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数高于临界点，新订单指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。

1. 11 月制造业重回扩张区间 ......................................................................................................................................................................3
2. 内外需均有所回升.....................................................................................................................................................................................3
3. 生产大幅改善，库存有所回升...............................................................................................................................................................5
4. 制造业价格明显回落 ................................................................................................................................................................................6
5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6