1980 年至今，美联储大致共经历了6 次加息周期，每一次加息的核心均落脚于控制通胀上行，虽其背后的核心矛盾、宏观经济状况存在差异，但我们同样发现了以下“共性”规律：一是，历次加息多始于美国经济上行期，其国内经济的增长动力十分强劲，且多处于持续增强阶段。二是，开启加息在短期内并不一定能够遏制物价继续上涨，通胀数据多是在加息周期结束后才会逐步回落。三是，加息周期内，失业率均持续回落。

一、回顾前6 轮加息周期，当前或更类似2004/06..................................................................................................... 4
1、历次加息的核心矛盾各有差异................................................................................................................................4
2、“共性”规律同样存在............................................................................................................................................5
2.1 历次加息多始于美国经济上行期............................................................................................................................ 5
2.2 加息开启后，物价通常仍会持续上行.................................................................................................................... 5
2.3 加息周期内，失业率均持续回落............................................................................................................................ 5
3、本次加息的宏观经济环境更加类似2004/06.......................................................................................................6
二、此次加息节奏及力度空前，美联储政策失误概率走升.......................................................................................... 7
1、加息时点相对“滞后”，美国经济增速或已见顶................................................................................................7
2、失业率下降空间有限，劳动供给偏紧格局难缓....................................................................................................8
3、内外部因素共同作用，创40 年新高的通胀难“降温”.....................................................................................8
4、美联储加息之路“荆棘密布”，关键看后续紧缩的决心与强度........................................................................9