2023年机械行业投资思路：（1）机械行业子板块多，周期和成长交织， 每年都会涌现出结构性机会。由于机械行业下游众多，作为中游制造行 业，需要通过跟踪下游需求，把握上游设备端投资机会。光伏行业在新 增需求和技术迭代背景下，装机量有望持续保持增长，同时N 型电池产 业化加速推进，设备端机会层出不穷；国内新能源车渗透率已经超过 20%，提前完成2025 年目标，动力电池加速扩产，带动锂电设备需求增 长。未来光伏和锂电设备行业依然是机械设备成长性较高的板块。（2） 把握自主可控投资机会：我国制造业发达，工业门类齐全，但是部分环 节仍然存在卡脖子问题，因此自主可控愈发重要。工业母机是高端制造 发展的基础，处于制造业价值链和产业链的核心环节，目前高端数控机 床国产化率不足10%。二十大报告强调产业链供应链可靠安全，未来高 端数控机床国产替代进程中，国内机床厂商将充分受益。

1 光伏设备：需求共振+技术迭代，未来设备端高景气延续 ........................................................................................ 1

1.1 光伏装机超预期，行业高景气延续 .................................................................................................................... 1

1.2 政策利好不断，光伏行业增长中枢上提 ............................................................................................................ 2

1.2.1 国内政策梳理：光伏大基地建设+分布式光伏 ....................................................................................... 2

1.2.2 国外政策梳理：欧美光伏行业政策利好不断 ......................................................................................... 4

1.3 N 型电池经济性显现，技术变革带来增量设备需求 ......................................................................................... 4

1.3.1 PERC 仍是主流，未来提效接近极限 ....................................................................................................... 4

1.3.2 TOPCon：与PERC 兼容性高，短期经济性高 ........................................................................................ 5

1.3.3 HJT：降本路径较为清晰，未来发展空间大 ........................................................................................... 8

1.4 建议关注N 型电池带来的增量设备需求 ......................................................................................................... 10

2 锂电设备：关注新技术带来的增量机会..................................................................................................................... 11

2.1 2022 年新能源车渗透率超预期，政策利好延续 .............................................................................................. 11

2.2 电池厂商扩产规模大，锂电设备将延续高增长 ............................................................................................... 14

2.2.1 新能源车需求旺盛，动力电池扩产有望持续 ....................................................................................... 14

2.2.2 受益于动力电池扩产浪潮，锂电设备业绩快速增长 ........................................................................... 14

2.2.3 到2025 年国内锂电设备需求累计将超过2400 亿元 ........................................................................... 16

2.3 动力电池新技术带来增量设备需求 ................................................................................................................... 17

2.3.1 4680 大圆柱、刀片电池等催生新设备需求 ........................................................................................... 17

2.3.2 复合铜箔：产业将迎来扩产潮，设备端率先受益 ............................................................................... 19

2.4 投资标的：关注行业龙头和受益于技术迭代的公司 ...................................................................................... 21

3 工业母机：国产替代大有可为 .................................................................................................................................... 22

3.1 国产机床大而不强，高端领域市占率低 .......................................................................................................... 22

3.2 自主可控势在必行，政策助力机床行业发展 .................................................................................................. 23

3.3 国产高端数控机床崛起，将催生工业母机龙头 .............................................................................................. 24

4 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 26