2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、 创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端 的持续扩张，电子行业在2022 年急转直下，进入下行周期。2022 年前三季度申万 电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。

2022 年电子行业回顾：行业深度回调，业绩急转直下 .................................................. 4

（一） 业绩回顾：业绩急转直下，进入下行周期 ................................................................. 4

（二） 行情及估值：深度回调，估值跌至底部位置 .............................................................. 5

周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部 ....................................................... 7

（一） 创新周期：以半导体销售额为考量，看终端出货量指标 ........................................... 7

（二） 量价周期：以景气与估值为考量，看芯片价格和库存变化 ........................................ 9

赛道机会分析：复苏、发展与安全 .............................................................................. 14

（一） 弱复苏带来的价值投资底部机会 .............................................................................. 14

1、 IC 设计：半导体领域率先反弹赛道 ............................................................................... 14

2、 被动元件：库存最先大幅提升，MLCC 降价边际收窄 ................................................. 14

3、 面板：价格止跌反弹，行业格局有望改善 .................................................................... 16

（二） 创新发展引领的新一批高成长机会 .......................................................................... 17

1、 SiC：替代性能优越，应用趋势加强 .............................................................................. 17

2、 LiDAR：高阶智能驾驶呼之欲出，激光雷达蓝海开启 ................................................. 19

（三） 供应链安全主导的主题投资机会 .............................................................................. 21

1、 国产CPU：信创战略催生国产CPU 自立自强 ............................................................. 21

2、 Chiplet：产业生态初步建立，成为国内半导体逆境突破口 .......................................... 22

风险提示 ...................................................................................................................... 24