复工复产带动企业盈利由负转正，国内外经济周期错位带来中下游的困境反转。往后看，稳增长大环境不会发生改变，三季度盈利修复确定性较强，但新老经济存在分化，沿着三条主线寻找结构性高景气方向：成本挤压缓解、短期供需错配、防疫边际调整。

一、Q3 盈利修复确定性较强，但新老经济存在分化 ............................... 3

二、 国内外经济周期错位，中下游困境反转.............................................. 6

三、物流缓解、需求回暖带动库存持续去化............................................... 7