全球奢侈品行业最大收购案突生意外。北京时间9月9日，法国奢侈品集团LVMH宣布，受法国政府施压等因素影响，无法完成对美国珠宝企业Tiffany & Co（TIF.NYSE, 下称Tiffany）的收购。

　　同日晚间，Tiffany发布公告称，已在美国特拉华州法院向LVMH集团提起诉讼，要求其履行合同义务、完成交易，并指出法国政府要求LVMH集团推迟收购的行为没有法律依据。受此消息影响，Tiffany9月9日美股盘前一度跌逾17%，开盘大跌10%。

　　收购Tiffany本是LVMH集团历史上最大规模的交易，交易对价高达162亿美元（约合人民币1134亿元）。2019年10月28日，Tiffany收到LVMH的现金收购提议，总对价145亿美元，每股对价较Tiffany前一日收盘价约溢价两成。当日，Tiffany股价涨逾30%，市值一日之间上涨近40亿美元。双方于当年11月24日正式签订了收购协议，最终报价上调，总对价为162亿美元。

　　LVMH在公告中解释称，董事会收到了来自法国欧洲和外交部长的一封信，要求集团将对Tiffany的收购推迟至2021年1月6日以后，以应对美国对法国商品加征关税的威胁。但双方签订的收购协议规定，无论何种情况下，收购不得晚于2020年11月24日完成。因此，LVMH将无法完成对Tiffany的收购。

　　根据Tiffany方面的说法，其于9月8日才第一次从LVMH处得知这封信的存在，信件日期为8月31日，但LVMH集团并未向其提供信件的副本。

　　Tiffany认为，LVMH是在故意拖延交割时间，以强迫Tiffany与之重新协商一个收购价格。法国外交法律根本没有要求公司违反已签订合约的权利，并且，法国政府从未公开对此事发布声明。LVMH集团在未告知Tiffany的情况下与法国政府间的私下沟通行为，本身就已经违反了双方间的协议。

　　目前，Tiffany已在美国特拉华州法院向LVMH集团及其附属公司提起诉讼，要求其履行合同义务、完成交易。Tiffany董事长Roger N. Farah表示，对此次提起诉讼感到遗憾，但LVMH集团的行为让Tiffany“别无选择"，只能通过法律程序来保护公司和股东的权利；Tiffany已履行收购协议中规定的所有义务，致力于按照原有协定完成交易，希望LVMH也能做到如此。

　　Tiffany在声明中称，根据双方的收购协议，LVMH需要承担一切反垄断清算风险，以及与不利的行业趋势或经济状况相关的财务风险，此外需要尽快采取一切必要措施，以确保获得所有必要的监管许可。

　　协议规定，今年8月24日为交易完成的截止时间，不过允许任何一方将截止日期延后三个月，即至今年11月24日，前提是在8月24日时，反垄断清算是唯一未满足的条件。

　　然而，Tiffany称，到了8月24日，LVMH集团迟迟没有在规定的地区递交反垄断审批的申请。由于当时其余条件均已得到满足，Tiffany选择将交易截止日期延后到11月24日。但截至目前，LVMH集团仍未在欧盟、台湾两地提出反垄断审批的申请，日本、墨西哥的反垄断审批也悬而未决。

　　Tiffany指出，新冠肺炎疫情并未阻止其他公司及时申请反垄断审批。自2019年四季度以来规模最大的十笔交易中，这是唯一一笔尚未在欧盟正式申请反垄断审批的交易。

　　Tiffany的CEO Alessandro Bogliolo则表示，“公司在短短一个季度的亏损后就已经恢复盈利，说明Tiffany有着稳定的业务基础。实际上，我们预计今年第四季度的收入将超过去年同期。"

　　来自美国纽约的Tiffany已有180多年历史，以其标志性的“蒂芙尼蓝"包装与订婚系列戒指受到年轻消费群体欢迎。由于业绩波动，Tiffany的股价在过去几年间历经震荡。2014年末，股价已接近100美元，此后一路下跌，最低时仅为53美元，2018年中达到最高点138美元后再度进入下行通道。

　　2019年10月底，卖身LVMH的消息公布当日，Tiffany的股价从97.14美元/股大涨至127.87美元/股，此后长期稳定维持120美元/股以上。今年3月以来，股价受疫情影响略有波动，截至9月8日，Tiffany收报121.81美元/股，市值约148亿美元，较LVMH对其的收购价格折价9%。

　　2020财年前两个财季（2-7月），Tiffany的净销售额同比下降了37%，至13亿美元；净亏损3300万美元，去年同期净利润为2.62亿美元。Tiffany在第二财季已恢复盈利，尤其是受到中国大陆、全球电商渠道的推动。其在财报中指出，中国大陆的销售情况从4月开始反弹，5月零售额已同比增长90%，整个第二财季的零售额同比增长了80%。8月，全球的净销售额已恢复增长。

　　LVMH是当今世界上最大的奢侈品集团，主营时装与皮具、香水与化妆品、腕表与珠宝、葡萄酒及烈酒、精品零售门店五类业务，约四成收入来自时装与皮具，珠宝业务则不到一成。2019年，其腕表与珠宝业务的增速明显放缓，且在所有品类中增速最低。

　　LVMH未单独披露珠宝业务的数据，但据财报可知，珠宝的业绩表现好于腕表。目前LVMH旗下已拥有三个珠宝品牌，分别为宝格丽（BVLGARI）、FRED、CHAUMET。

　　2020年上半年，LVMH收入同比下滑27%，至183.93亿欧元，净利润大幅下降84%，至5.22亿欧元。在所有业务部门中，腕表与珠宝业绩下滑最严重，一季度、二季度收入分别下滑26%、52%，欧洲、美国、日本是受冲击最严重的地区。LVMH旗下各品牌正采取措施以降低成本、保留现金流，同时通过手表周、线上营销等形式来刺激需求、开发新的分销渠道。

　　在7月底半年报的电话会上，LVMH还提及对Tiffany的收购已于今年2月在股东会上获批通过，仍待相关监管部门的批准，预计收购将于下半年正式完成。

　　Tiffany在最新声明中称，正在寻求加快诉讼程序，为了在今年11月24日（即交易的截止日期）之前获得裁决，命令LVMH履行其义务并按照协议完成收购。

　　9月9日，美股收盘，Tiffany跌6.44%，报113.96美元/股。