工资上行压力缓解叠加二手车价格回落将逐步缓解美国核心CPI 环比上行压力；核 心CPI 外能源和食品两大分项的涨价压力与俄乌危机下的供给不确定性高度相关， 未来危机整体趋于缓和将缓解涨价压力；美联储进入加息周期后，需求端的回落也将 进一步缓和通胀压力。综合来看，预计美国CPI 同比增速将在3、4 月进入本轮通胀 增速上行的筑顶阶段：从目前情况看，3 月CPI 已经见顶的概率偏大；如果俄乌危机 反复程度超预期，高点存在后移至4 月的可能，但整体同比增速相较本月8.5%的水 平也不会出现明显偏离，5 月起将逐步回落完成筑顶，预计通胀预期将同步回落。伴 随通胀预期见顶和紧缩预期落地我们维持美债收益率5 月见顶于3%左右的判断。