✓ 光模块/主设备业绩预期乐观：2020年5G带动资本开支明显增加，在线场景爆发驱动IDC扩容，华为、爱立信、新易盛、天孚通信、博创科技等公司的中报数据已基本定调全年业绩增长；

✓ 资本开支景气度有望继续提升：预计60万左右5G基站Q3完成交付，Q4有望规划新增Capex；疫情和生产秩序向好，云厂商Capex有望恢复；

✓ 5G新应用有望加速落地：5G和云计算的升级，将催化5G消息、MEC、工业互联网等5G垂直行业应用落地，新业态，大空间。

✓ 看好下半年板块持续跑赢指数：当前通信行业PE34倍，处于历史较低水平（历史中值40倍），今年年底国内5G基站将实现全国所有地级以上城市覆盖，设备商整体业绩向好，相关应用逐步落地，板块估值有望提升。

01 基 本 面 ：行情、估值与经营

02 资本开支：5G/云计算双轮驱动

03 赛道聚焦：连接升级+云端聚变

04 投资策略与风险提示