随着稳汽车消费政策持续发力、基建投资加码拉动及居民消费意愿逐渐恢复，汽车产销有望缓慢上行，行业业绩有望持续修复，其中更看好商用车、零部件板块恢复弹性。从成长角度，外资加速布局新能源车、国六标准的执行及汽车产业的转型升级为零部件公司提供新的发展机遇，建议把握高景气赛道的优质零部件供应商的投资机会。

1、2020 年上半年行情回顾 ................................................................................................ 4

1.1 指数表现落后 ................................................................................................................. 4

1.2 估值依然偏低 ................................................................................................................. 5

1.3 机构持仓历史低配 ......................................................................................................... 6

2、产销初现V 型反转，业绩有望探底回升 .................................................................... 7

2.1 疫情影响汽车销量，多因素促进车市逐季回升 ......................................................... 7

2.2 乘用车：各品牌竞争差异明显，自主品牌份额降低 ................................................. 9

2.3 商用车：客车持续承压，货车有望快速反弹 ........................................................... 10

2.4 疫情打乱复苏进程，业绩有望探底回升 ................................................................... 12

3、转型升级跨越周期，景气赛道助力腾飞 ................................................................... 13

3.1 海内外成长共振，新能源汽车爆发在望 ................................................................... 13

3.2 全球电动化大趋势，新能源热管理成长空间广阔 ................................................... 16

3.3 国六标准执行，尾气后处理景气度上升 ................................................................... 18

4、投资策略及个股推荐 ................................................................................................... 22

5、风险提示 ....................................................................................................................... 25