从 价值链环节来看，农药分为创新药、仿制药、中间体、制剂。其中跨国公司 把控前端创新药研发和终端制剂的销售渠道，大部分中间体及原药选择从中 国、印度等国家采购；中国企业位于仿制药和中间体制造环节，其产品在全 球出口。从农药品种来看，主要分为杀虫剂、除草剂和杀菌剂，创新研发驱 动农药品种更新换代以解决作物抗性问题。从需求看，农药是提高粮食作物 单位产量和保证丰收必不可少的物资，需求较为刚性。

内容目录

研究逻辑 ..6

一、农药行业概况 8

1.1 农药的需求较为刚性8

1.2 农药是全球产业链分工的行业.9

1.3 农药品种主要分为杀虫剂、除草剂和杀菌剂等.11

1.4 在环保和食品安全驱动下，生物农药市场将迎来前所未有的发展机遇..17

二、跨国公司并购整合接近尾声，产业链价值重构 23

2.1 化学农药研发难度不断提升，商业化周期延长.23

2.2 农化巨头整合，优化资源配置.25

2.3 印度农化市场发展迅速，但难以撼动我国农药制造大国的地位26

三、国内农药行业处于供需再平衡过程，集中度提升加速..30

3.1 我国农化行业处于结构性调整过程中，头部企业处于扩张周期30

3.2 环保、安全要求标准提升，头部企业优势进一步凸显33

3.3 登记难度不断加大，未来竞争趋于有序..34

3.4 粮食价格影响种植预期，从而影响农药边际需求.36

四、转基因推动农药企业实现产业链多元化延展.38

4.1 转基因作物的推广带来选择性农药需求的增长.38

4.2 转基因的发展促使跨国公司实现种子、农药等全产业链整合.46

4.3 国际农化巨头并购整合接近尾声，世界农化市场新格局形成 49

五、投资建议 ..53

5.1 扬农化工：充分享受价值链协同，看好公司长期成长53

5.2 利尔化学：草铵膦价格边际向上，与科迪华合作进一步加深，长期成长

空间向好53

5.3 联化科技：医药中间体高速成长，农化业务进入发展新阶段.54

5.4 中旗股份：不断成长的小而美农化公司..55

六、风险提示 ..56