投资策略：稳增长政策有望超预期，优选低估值、高股息公司2020 年2 月回顾：长材、板材供需均偏弱，价格下跌、盈利大降。钢铁板块累计跌幅为4.51%，同期沪深300 累计跌幅为1.59%。2020 年2 月28 日钢铁行业PE_TTM 为8.99 倍、PB_LF 为0.83 倍，分别处于近5 年的25%、0.4%分位。

一、投资策略：稳增长政策有望超预期，优选低估值、高股息公司 ... 5

（一）2020 年2 月份回顾：钢材供需变差，长材和板材价格均下跌、盈利大降，钢铁板块涨幅排名行业第25... 5

（二）2020 年3 月份展望：稳增长政策有望超预期，优选低估值、高股息公司...... 8

二、基本面分析：2020 年2 月份长材、板材均偏弱， 3 月预计钢价先抑后扬、盈利有望逐步改善 ....... 9

（一）供给：估测2020 年2 月份粗钢日均产量明显下降，3 月份将稳中有降 ......... 9

（二）需求：2020 年2 月份长材、板材均偏弱，预计3 月份需求将稳步改善 ....... 10

（三）库存：2020 年2 月长材、板材库存均环比大幅上升，预计3 月钢材库存先升后降 .. 11

（四）成本：预计2020 年3 月进口矿、焦炭供需格局偏弱 12

（五）价格：2020 年2 月份长材、板材价格跌幅明显，预计3 月份钢价先抑后扬 14

（六）盈利：2020 年2 月份螺纹钢毛利、热卷、冷卷毛利均大幅下降，预计3 月份钢材盈利有望逐步改善 .... 15

三、2020 年2 月以来资讯梳理 ......... 17

四、风险提示  20