继奥克斯短暂冲击空调内销第三后，美的凭借着渠道先行调整的优势，在内销出货及终端零售方面赶超格力。对此，我们认为需要从以下两方面去理解：一是格力正处在新零售改革关键期，需要主动降低渠道库存推动变革，因此内销出货不可避免会受到影响，不过结合当前终端零售和渠道库存水位看，二季度很可能是格力内销份额阶段性低点；二是目前美的仍在改革红利期，渠道变革所带来的效率优势，仍支持着公司空调的惊艳表现，尤其在龙头渠道调整以及疫情影响背景下。综合来看，我们认为份额交替大概率是一个短期现象，但美的的效率优势在本轮渠道变革中得到了充分体现。

短暂的交替还是弯道超车？ .......................................................................................................... 3

从2012 年的战略转型说起........................................................................................................... 4

美的渠道的三个重要时间点.......................................................................................................... 6

龙头渠道调整能否殊途同归？ ...................................................................................................... 9