收入空间收窄，项目建设成本不断增加：高铁和民航对公路客运产生分流，货运受到“公转铁”等政策的影响，高速公路路费收入空间缩窄。土地价格上升以及材料、人工等成本的攀升等原因导致建设成本日益高企。支出远大于收入，债务负担日益沉重：高速公路行业属借钱修路、收费还贷的经营模式，在面临收支缺口扩大的情况下债务负担较为沉重。

1 高速公路现状概览：经营性高速经济效益更优 .......................... 5
2 我国高速公路建设发展历程 .......................................... 6
2.1 “八五”——“九五”期间：探索与起步 ........................................................... 6
2.2 “十五”——“十一五”期间：路网初现雏形 .................................................... 8
2.3 “十二五”——“十三五”期间：政策刺激下迎来跨越式发展 ........................... 9
2.4 “十四五”——至今：着眼全国，全面启航 ................................................. 10
3 目前存在的痛点问题 ............................................... 13
3.1 收入空间收窄，项目建设成本不断增加 ................................................... 13
3.2 支出远大于收入，债务负担日益沉重 ....................................................... 15
4 基于当下困境，“内外兼顾”则可行之致远 ........................... 17
4.1 立足自身：改扩建到期路产以延长收费期限 ............................................ 17
4.2 放眼外界：积极收购省外优质路产 ........................................................... 20
5 相关标的 ......................................................... 22
5.1 山东高速 ................................................................................................... 22
5.2 越秀交通基建............................................................................................ 23
6 风险提示 ......................................................... 24