当前居民消费习惯由线下转至线上，网购渗透率不断提升，快递需求端潜力持续释放，预计快递行业景气度进一步提升，预计6 月行业增速有望超45%。近期，通达系快递标的股价有所回调，建议逢低补仓。推荐电商系市占率领先的韵达股份（002120.SZ）、市占率稳健提升的圆通速递（600233.SH）、管理效率逐步改善的低估值标的申通快递（002468.SZ）；中长期看好迈向综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）。

一、5 月CTSI 货运指数实现正增长，快递业务量增速超40% .................................................................................... 4

（一）交通运输发展持续向好，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................ 4

1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 4

2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 4

3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 5

（二）2020 年5 月CTSI 指数同比降16.5%，货运指数今年首次出现正增长 ......................................................... 5

1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 5

2. CTSI 指数同比跌16.5%，货运指数恢复正增长 ............................................................................................................. 5

（三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 6

1. 5 月快递业务量同比增41.1%，通达系单票价格降幅超30% ...................................................................................... 6

（四）交通运输行业财务预测：2020 年行业营收增4.27%，净利润降30.20% ........................... 7

1. 行业营收同比增10.18%，归母净利润同比增12.49% ................................................................................................. 7

2. 净资产收益率继续处于合理区间 ................................................................................................................................... 9

3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................. 11

4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 12

二、子行业运行分析：5 月BDI 指数大幅上涨，快递业务量增速超40% ................................................................. 13

（一）铁路：5 月客运量环比增40.2%，货运量同环比持续改善 .......................................................................... 13

（二）公路：5 月客货运量继续呈现显著回暖，公路货运量恢复正增长 ................................................................ 17

（三）水路：BDI 指数大幅上涨，全球干散货运市场回暖显著 ................................................................................. 21

（四）航空：5 月客货运量环比加速改善，国际航线修复不及预期 ........................................................................ 23

（五）物流快递：5 月快递业务量同比增41.1%，CR8 继续回落至84.4 .................................................................. 26

（六）新业态：5 月网约车市场逐步恢复，市场需求有望进一步释放 ..................................................................... 30

三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 32

（一）面临问题 ...................................................................................................................................................................... 32

1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升 ......................................................................................... 32

2. 交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大 ................................................................................................. 32

3. 部分交通领域改革仍需深化，交通运输新业态管理面临挑战 ................................................................................. 32

（二）建议对策 ...................................................................................................................................................................... 32

1. 加强交通基础设施短板建设，着力提高运输服务品质 ............................................................................................. 32

2. 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通 ..................................................................................................................... 33

3. 持续深化改革创新，包容审慎监管新业态 ................................................................................................................. 33

四、交通运输业在资本市场中的发展情况 ........................................................................................................................ 34

（一）A 股交通运输上市公司发展情况 .............................................................................................................................. 34

（二）交通运输行业估值水平分析 ...................................................................................................................................... 35

1.国内交通运输行业估值分析 ........................................................................................................................................... 35

2.与市场相比，行业估值水平中等偏低 ........................................................................................................................... 35

3.与国外（境外）估值比较 ............................................................................................................................................... 36

（三）国内外重点公司分析比较 .......................................................................................................................................... 36

五、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 39

（一）最新观点：把握快递板块回调补仓机会，关注高速公路板块稳健性 ........................................................ 39

（二）核心组合 ...................................................................................................................................................................... 41

（三）核心组合表现 .............................................................................................................................................................. 41

六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 42