持续看好图书板块，关注下半年行业边际改善机会。教材教辅、少儿图书刚性需求下对出版发行板块形成业绩支撑；在新书贡献下降、经典畅销图书长销稳健，一般图书市场中具有领先地位的头部书商优势凸显，关注中国出版、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒、新华文轩、中信出版、新经典等。

一、 图书市场2020 年中复盘 ......... 3

1. 渠道码洋差异扩大，实体门店有望企稳回升 ........... 3

2. 图书折扣进一步下降，品质提升带动定价走高 ....... 5

3. 疫情阶段性影响新书投放，品种收缩大势所趋 ....... 6

4. 刚性需求品类支撑大盘，宅经济推动休闲类阅读 ... 7

5. 畅销书彰显马太效应，新经典图书最为亮眼 ........... 8

6. 图书X 直播探索新媒体营销，消费适配性仍需磨合 .......... 9

二、 投资建议 ......... 12

三、 风险提示 ......... 13