建材行业（申万）指数上涨21.69%。截止2020 年12 月11 日，建材行业指数（申万）上涨21.69%，同期沪深300 上涨19.36%，建材行业指数跑赢沪深300 指数2.3 百分点；创业板指数上涨49.48%，建材行业指数跑输创业板指27.8 百分点。

一、2020 年建材行业市场行情回顾及行业状况 ....................................................... 4

（一）2020 年建材行业市场行情回顾 .................................................................................................................. 4

1. 2020 年，建材行业（申万）指数上涨21.69% ......................................................................................... 4

2. 估值：玻璃和其他建材板块估值有所修复，水泥板块估值仍处于历史低位 .......................... 6

（二）2020 年建材行业状况 .............................................................................................................. 6

1．水泥：错峰限产+产能置换，行业持续景气............................................................................................. 6

2. 玻璃：2020 年，玻璃价格呈“V”字形走势 .....................................................................10

二、业绩回顾：业绩已于Q3 从疫情中恢复 .......................................................... 13

（一）水泥子板块：疫情影响基本消除，2020Q3 营收恢复正增长 ..........................................................13

（二）玻璃子板块：玻璃子板块2020Q3 业绩触底反弹 .............................................................15

（三）其他建材：防水板块业绩表现较好 ..................................................................................................16

三、展望2021 年，关注三条投资主线 .............................................................. 19

（一）投资主线一：竣工逻辑继续演绎，推荐后周期建材 ............................................19

（二）投资主线二：从周期角度看，2021 年中美房地产周期有望共同向上，建议关注地产早周期的水泥 ....................22

1.房地产周期判断：2021 年，中美有望同时处于周期上升阶段 ................................................22

2.中美房地产周期共振向上，关注地产早周期产品——水泥 ...........................................................24

（三）投资主线三：关注突破技术壁垒、核心竞争优势强的高成长性个股 ....................................................25

四、投资建议 ........................................................ 29

1、旗滨集团（2020 Q1-3 净利12 亿） .................................................29

2、蒙娜丽莎（2020 Q1-3 净利3.8 亿） ...............................................................................................................29

3、海螺水泥（2020 Q1-3 净利247 亿） ........................................................................................29

4、华新水泥（2020 Q1-3 净利40 亿） .................................................................................................29

5、塔牌集团（2020 Q1-3 净利14 亿） ...............................................................................................30

6、坤彩科技（2020Q1-3 净利1.2 亿） ........................................................................................................30

五、风险提示 .................................................................................. 31

插图目录 ...................................................................................... 32

表格目录 ...................................................................................... 32