投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海 尔智家（22 年14.6X）、显著受益Q3 空调需求改善的格力电器（6.8X）、 内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（10.3X）、家空业务逐 渐改善，央空稳健增长的海信家电（12.5X）

1. 行业综述 ..................................................................................... 3

2. 家用空调 ..................................................................................... 3

2.1. 出货端：内销低于排产预期，出口仍受去库存压力 ................ 3

2.1.1. 销售情况：内外销小幅下滑 ............................................. 3

2.1.2. 生产情况：10 月不及于其表现压制11 月排产 .................. 4

2.2. 零售端：10 月线上有所修复 .................................................. 5

3. 中央空调 ..................................................................................... 6

3.1. 9 月内外销同比修复明显........................................................ 6

3.2. 美的份额环比提升明显 .......................................................... 6

4. 冰箱 ............................................................................................ 7

4.1. 出货端：内销同比修复，出口压力加大 .................................. 7

4.2. 零售端：10 月线上表现较好 .................................................. 7

5. 洗衣机 ......................................................................................... 8

5.1. 出货端：内销小幅下滑，外销逆势增长 .................................. 8

5.2. 零售端：零售端表现依旧稳定，龙头表现分化 ....................... 8

6. 投资建议 ..................................................................................... 9

7. 风险提示 ..................................................................................... 9