临近年末，房地产基本面持续高位运行。前11 月，商品房销售面积同比增长1.3%，销售额同比增长7.2%。11 月单月商品房销售面积、销售额同比分别增长12.0%及18.6%。重点开发企业及重点城市销售数据也与行业水平接近。三因素推动良好的销售表现。1）“三条红线”为代表的房地产融资政策框架，客观上推动开发企业实施更积极的销售及回笼现金的策略，快速销售也是改善杠杆水平重要动作。2）全国范围看，房价表现比较平稳。我们跟踪的25 个大城市活跃二手房交易数据显示，11 月销售均价中位数为18300 元/平米，同比增长3.6%。3）按揭的积极支持。虽然市场利率在下半年有所上行，LPR 按兵不动但是三季度按揭利率还是有所下行，前11 月开发企业到位资金中个人按揭贷款同比增长10.6%。