在线教育底层逻辑属互联网渗透率提升的后期品种。回顾通信技术代际变化，消费互联网行业的内容形态、用户行为、交互方式随之变化。基于时代发展脉络思考：2G、3G、4G 时代，分别有不同互联网细分行业爆发，逻辑均为技术支持下渗透率提升。

0. 前言 在线教育底层逻辑................... 6

1. 教培四象限定位理论，定位在线大班对应市场 ............. 7

1.1 回顾：教培行业四象限理论 ..... 7

1.2 在线大班瞄准外围市场，课外培训渗透率提升 .. 11

1.3 分割核心/非核心需求，在线大班在非核心市场渗透率低 ............... 12

1.3.1 各级城市教育支出占比相似，同等收入下一二线城市教育支出更多 13

1.3.2 以教育支出为依据，探讨在线大班的用户能有多少？ 14

1.3.3 在线大班一二线渗透率14.8%，三四线渗透率为4% 15

2. 在线双师大班更为轻盈，获客成本为当前核心痛点 .... 16

2.1 在线大班借助直播打破服务边界，行业快速成长 ........................... 16

2.2 在线大班模式轻盈，模式弊端决定获客成本高企 ........................... 18

2.2.1 在线大班经营杠杆高，营业成本和管理成本低 18

2.2.2 模式短期内容服务壁垒仍在构建，致销售费用高企 20

2.3 用户价值探讨： 人次、续班率和获客成本 ......... 21

3. 在线大班市场现状：行业已爆发，未来可期 ............... 25

3.1 在线大班内部竞争：价格定位、获客方式以及产品服务 ................ 26

3.1.1 价格差异更多体现为产品定位的差异 26

3.1.2 教研底蕴决定产品精细化能力，服务体系较为同质 26

3.1.3 站外流量买量成本高，站内流量具有先天壁垒 28

3.2 一二线学而思处于领先，三四线仍处于混战期 .. 31

4. 疫情“停课不停学”，在线教育渗透率快速提升 ............ 32

4.1 此次疫情影响，线下机构、学校、政府？ .......... 32

4.2 在线大班体现前期积累优势，多方渠道给予大力支持 .................... 35

4.3 多维度数据显示，在线大班覆盖范围急剧增长 .. 37

5. 投资建议：拥抱在线教育，长逻辑下的投资品种 ......... 39

风险提示 .................. 40