10 月全国房地产数据欣欣向荣，开发投资韧性依旧，销售复苏进一步加快，新开工和竣工当月同比双双转正。我们认为房地产融资长效机制是改变行业发展路径的重大里程碑，将打破房企通过高杠杆谋求扩张的路径依赖。未来行业真实集中度将趋于提升，融资成本将整体下降。具备更健康财务杠杆、无息杠杆、多元化资产和产业链话语权的企业将具备更强竞争优势。

投资韧性依然强劲，开工竣工当月同比重回正增长 .......................................................... 4

开发投资当月同比增速上升至12.7%，累计增速继续扩大 ....................................... 4

新开工和竣工当月同比双双转正 ............................................................................... 5

土地成交价款和土地购置面积当月同比增速剪刀差依然较大 .................................... 6

销售面积累计同比近乎转正，流动性临近拐点 ................................................................. 7

销售回款稳定增长，融资渠道依然通畅 ............................................................................ 9

融资新政打破行业路径依赖，估值体系有望重塑 ............................................................ 11

重点推荐标的 .......................................................................................................... 11

万科A（000002 CH，买入，目标价35.87 元） ............................................ 11

金地集团（600383 CH，买入，目标价19.26 元） ........................................ 12

中南建设（000961 CH，买入，目标价13.01 元） ........................................ 12

华发股份（600325 CH，买入，目标价8.75 元）........................................... 12

中交地产（000736 CH，买入，目标价8.10 元）........................................... 13

招商积余（001914CH，买入，目标价35.20 元） ......................................... 13

新大正（002968CH，买入，目标价69.75 元） ............................................. 14

大悦城（000031CH，买入，目标价6.33 元） ............................................... 14

风险提示 .................................................................................................................. 15