美国5 月CPI：同比4.1%，前值5.0%，环比略低于预期，能源和核心商品价格进一步走弱 美国5 月CPI 通胀继续下行，整体CPI 略低于预期，核心CPI 符合预期。美国5 月CPI 同比4.1%，预期4.1%，前值 5.0%，连续第11 个月回落，为两年来的最低水平，比去年同期低4.4 个百分点。CPI 环比0.1%，低于预期0.2%，前 值0.4%。核心CPI 同比5.3%，预期5.3%，前值5.5%。核心CPI 环比0.4%，预期0.4%，前值0.4%。 商品通胀明显回落，服务通胀仍具粘性。商品方面，能源价格在高基数效应下向下拉动效应最为显著，食品和核心通 胀分别下行0.9 和0.1 个百分点。5 月能源价格同比-11.3%，较前值4.9%回落6.4 个百分点；核心商品同比2%，前值 2.1%；食品项价格同比6.7%，低于前值7.6%。服务方面，服务价格仍具粘性，其中，核心服务同比6.6%，前值6.8%。 5 月通胀主要由房租、二手车贡献。住房价格同比8%，前值8.1%，环比由0.4%回升至0.6%，由于租金滞后于房价16- 18 个月，租金通胀的缓和或出现在下半年。随着汽车供应链继续恢复、住房通胀拐点的渐行渐近，二者下半年向下拉 动CPI 的作用将可能更明显。

一、美国5 月CPI：通胀显著放缓，能源价格回落 .................................................... 3

二、市场反应：6 月暂停加息概率上升，美股上涨，美债、美元及黄金下跌 .............................. 6

三、前瞻：商品“去通胀”已基本完成，服务“去通胀”或将加速 ........................................... 7

风险提示........................................................................................ 9