零售行业主要的53 家上市公司2019 年实现营业收入6444.21 亿元，同比增长5.17%，增速较2018 年上升1.38 个百分点。实现归母净利润251.14 亿元，同比减少0.51%。实现扣非归母净利润201.65 亿元，同比增长5.70%，增速较2018 年上升3.17 个百分点。

1、 零售行业：2019 业绩有所改善，一季度体现疫情影响， 多数子行业龙头表现仍佳 ................. 5

1.1、 2019 营收同增5%，扣非归母净利润同增16% ..................................................................................... 5

1.2、 2019 年黄金珠宝行业利润表现领跑行业，多数细分行业的龙头公司表现优于所属子行业 .................... 5

1.3、 1Q2020 营收同减20.42%，归母净利润同减62% ................................................................................. 7

1.4、 1Q2020 超市行业收益必选品景气提升表现一枝独秀，多数可选品龙头公司表现弱于行业 .................. 7

2、 百货行业：疫情加剧收入业绩压力 ............................................................................................ 9

2.1、 2019 营收同减2%，归母净利润同减2% ............................................................................................... 9

2.2、 1Q2020 营收受准则变化及疫情双重影响降幅较大，归母净利润实现-7.05 亿元 ................................. 10

3、 超市行业：必选品景气期收入端持续攀升 ............................................................................... 11

3.1、 2019 营收同增12%，归母净利润同减16% ......................................................................................... 11

3.2、 1Q2020 营收同增18%，扣非归母净利润同增21% ............................................................................. 12

4、 黄金珠宝行业：线下零售1Q2020 受冲击，受益于避险需求提升大势未改 ............................. 13

4.1、 2019 营收同增9%，归母净利润同增5% ............................................................................................. 13

4.2、 1Q2020 营收同减4%，扣非归母净利润同减23% ............................................................................... 14

5、 专业市场及连锁行业：部分细分赛道2019 年成长型强，1Q2020 普遍承压 ........................... 15

5.1、 2019 营收同增10%，归母净利润同降16% ......................................................................................... 15

5.2、 1Q2020 营收同减15%，归母净利润同减48% .................................................................................... 16

6、 2020 年前四个月A 股零售板块表现 ....................................................................................... 17

6.1、 从整体上看，零售行业市场表现不及大盘 ............................................................................................ 17

6.2、 细分行业中，超市及贸易表现较好 ....................................................................................................... 18

6.3、 从个股来看，超市行业增幅靠前 ........................................................................................................... 18

7、 投资策略 ................................................................................................................................. 19

8、 风险提示 ................................................................................................................................. 19

附录 ............................................................................................................................................... 20