进入 2021 年，在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，以及厂家库存低位、刚需旺盛、成本高企的行业大背景下，钛白粉厂家频繁发函涨价，目前行业已经进行了年内第五次调涨，截至5 月28 日，国内金红石型钛白粉市场价格为20578 元/吨，突破10 年以来的历史高点，年内涨幅为25.8%，在库存低位、成本高企的前提下，钛白粉将迎来年内第六次窄幅调涨。

1 成本走高、内外需向好，静待钛白粉年内第六次调涨 ................................................................................................... 1
1.1 2020-2021 年钛白粉涨价复盘 ........................................................................................................................................... 1
1.2 库存低位，成本高企，钛白粉将迎年内第六次涨价..................................................................................................... 2
2 需求空间大，钛原料供给紧张格局中期或将持续 ........................................................................................................... 5
2.1 国内钛矿呈现储量大、丰度低、进口依存度高、集中供应的特点 ............................................................................. 5
2.2 全球钛原料供给持续紧张 ................................................................................................................................................ 8
3 工艺变革加快行业洗牌进度，行业集中度有待提升 ....................................................................................................... 9
3.1 工艺端：氯化法将逐步代替硫酸法，成为国内主流钛白粉生产工艺 ....................................................................... 10
3.2 供给端：我国CR4 仅为45.8%，氯化法将成未来主流工艺 ....................................................................................... 15
4 需求端：双循环经济驱动下，钛白粉需求平稳增长 ..................................................................................................... 22
4.1 国内需求：竣工面积稳步增长，庞大存量带来二次装修对需求带来明显提振 ....................................................... 22
4.2 国外需求：新兴经济体拉动钛白粉海外需求 .............................................................................................................. 23
5 投资策略 ......................................................................................................................................................................... 25
6 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 25