回顾：2021 年年初至今，有色金属板块“高歌猛进”，累计涨幅为41.04%， 位居市场第2 位，跑赢沪深300 指数45.87 百分点。子板块：整体均为上涨趋 势，锂、稀土和非金属新材料分别上涨196.7%、94.33%和59.35%，涨幅位居 子行业前三，其中锂和稀土行业涨幅较大，板块景气度持续向好，铝板块随铝 价中枢稳步上移，涨幅也达50.7%。个股：江特电机（538%）、合盛硅业（436%）、 北方稀土（267%）、西藏珠峰（220%）、建龙微纳（219%）、融捷股份（215%）、 鼎盛新材（194%）、五矿稀土（185%）、盛新锂能（159%）、天齐锂业（145%）， 锂和稀土个股霸榜，江特电机上涨538%，凸显锂板块投资价值。

一、资本市场回顾：“高歌猛进”，大宗商品牛市持续演绎................................................. 6

（一）板块整体表现： 有色金属板块领涨市场，锂行业展现高景气度.................... 6

（二）子行业表现：稀土、锂和非金属新材料位居前三，稀土涨幅196.7%领涨.... 7

（三）个股表现：锂和稀土个股表现强势，江特电机涨幅达538%........................... 7

二、锂：新能源产业链“硬通货” ............................................................................................. 8

（一）逻辑框架：基本面主导，供需错配决定价格高度............................................. 8

（二）2022 年：需求高增长致锂矿缺口持续扩大........................................................ 9

（三）展望：未来三年锂资源缺口将继续放大........................................................... 13

（四）价格：锂盐仍处于上涨趋势...............................................................................14

三、贵金属：黄金为盾...........................................................................................................15

（一）逻辑框架：货币属性为主，避险属性为辅.......................................................15

（二）2022 年：黄金为最佳防御资产..........................................................................17

（三）展望：黄金价格短期高位震荡，长期为最佳防御资产...................................19

四、铝：“碳中和”助推铝板块价值重估...............................................................................19

（一）回顾：限电及能耗双控持续压制供给，铝价中枢稳步上移........................... 19

（二）2022 年：电解铝行业有望迎来“高铝价、高利润”新格局............................... 20

（三）展望：“碳中和”背景下，铝板块有望迎来价值重估........................................ 23

五、风险提示........................................................................................................................... 24