展望明 年，轻工 多数细分赛道处于景气度提升趋势或高态中，估值横向对比 具 备性价比 （估值分位：轻工多数细板块在 70%以下 vs沪深 300为 99%vs上证指数 74%），配置价值优。

家居：需求提升零售有望显弹性，龙头加速整合行业................................................................. 13

景气回顾：内、外销景气度回升，新业务模式登台..................................................................................... 13

内销展望：景气度提升趋势有望持续，零售或更为受益.............................................................................. 21

外销展望：份额收敛与需求景气并行，跨境电商助力出海.......................................................................... 31

投资建议....................................................................................................................................................... 37

造纸：顺周期品类，2021 年的高景气赛道................................................................................. 38

景气回顾：纸品盈利分化，文化纸处于盈利高位......................................................................................... 38

行业展望：木浆系高景气延续，废纸系集中度加速上行.............................................................................. 42

投资建议....................................................................................................................................................... 53

轻工日用消费：必选消费稳健成长，把握产品升级和渠道变革的机遇........................................ 53

办公文具景气回顾：刚需消费品，疫情期间表现稳定.................................................................................. 53

学生文具展望：乘消费升级东风，龙头增长确定性强.................................................................................. 54

办公集采展望：市场快速扩容，头部企业享受行业红利.............................................................................. 58

个护&家清景气回顾：疫情受益板块弹性显现，企业增长分化.................................................................... 63

个护&家清展望：量价齐升促成长，渠道变革迎机遇................................................................................... 65

投资建议....................................................................................................................................................... 74

轻工新消费：顺产业发展趋势，细分龙头脱颖而出.................................................................... 74

新型烟草：雾化型电子烟全球稳步扩张，HNB 中国市场放开在即.............................................................. 74

医美：顺应丽人新风潮，玻尿酸龙头引爆颜值经济..................................................................................... 79

投资建议....................................................................................................................................................... 83

包装印刷：品类间景气度分化，关注3C 包装&金属包装潜力释放............................................. 84

景气回顾：受疫情扰动，2020 年行业阶段性承压....................................................................................... 84

纸包装展望：乘5G 换机趋势，3C 包装需求增长提速................................................................................ 88

金属包装展望：需求恢复，行业盈利重回上行轨道..................................................................................... 91

投资建议....................................................................................................................................................... 94