5 月煤炭供需迅速从3/4 月的严重供过于求扭转为供不应求，下游复工及来水偏枯导致需求同比大增，而供给方面的进口限制终于在量上体现，5 月港口及电厂去库，动力煤价快速反弹。

1. 行业价格及规模指标 ............................................................................................................................................................. 6

1.1. 工业增加值：采矿业5 月同比+1.1%，较4 月上升0.8pct ........................................................................................... 6

1.2. 价格：动力煤、焦煤、焦炭5 月环比均下降 ................................................................................................................. 7

2. 供给端：5 月国内产量同比-0.1%，进口同比-20% ................................................................................. 10

2.1. 国内煤炭产量：5 月当月同比-0.1% ................................................................................................... 10

2.2. 进口煤量：5 月进口煤量大降，当月同比-20% ........................................................................ 11

3. 需求端：5 月火电发电量+9%，固定资产投资+6.2% ............................................................. 12

3.1. 电力：5 月火电发电量同比+9%，环比上月增速+7.8pct.............................................................................. 12

3.2. 投资：1-5 月地产/基建/制造业投资-0.3%/-6.3%/-14.8% .................................................................... 14

3.3. 钢铁：1-5 月生铁/粗钢/钢材产量同比+1.5%/+1.9%/+1.2% ............................................ 15

3.4. 建材：5 月水泥产量当月同比+8.9%，平板玻璃产量-0.3% ......................................................................... 16

4. 运输及库存：大秦线5 月日均运量同比-21% ............................................................................................ 17

5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 18