在“双碳”的大背景下，不论从短期还是中长期的催化来看，随着风机大型化的趋 势风电经济性凸显，全球风电需求将呈上升趋势，主轴作为风机重要的传动和承重 部件，将充分受益于风电行业的增长。并且，在风机大型化、轻量化的背景下，具 备成本优势的铸造主轴渗透率有望提升，锻造主轴龙头企业有望凭借着对主轴加工 工艺的深刻理解和与客户保持的良好的合作关系，仍将在铸造主轴领域占据主要的 市场份额，给予行业强于大市评级。

全球风电需求旺盛，多催化剂助力短中长期持续发展 .......................... 6

全球风电重回增长期，中国风电新增装机量全球第一 ............................................................. 6

四大催化剂助力风电产业发展，中长期风电装机需求值得期待 ............................................... 7

招标量高企支撑近几年装机，价格企稳利润端压力缓解 ........................................................ 11

风机大型化推动成本下降，经济性凸显促进需求释放 ........................ 14

风机招标价格持续下降，风电经济性凸显 ............................................................................. 14

风机大型化是降本的主要推动力，大型化节奏显著提速 ........................................................ 17

铸造主轴渗透率上升，龙头企业积极布局抢占先机 ............................ 19

主轴是风机重要传动与承重部件，工艺流程较为复杂 ........................................................... 19

主轴需求因技术路线不同而异，大型化背景下铸造主轴渗透率有望提升 .............................. 23

锻造主轴双寡头竞争格局稳定，铸造主轴龙头布局产能仍存优势 ......................................... 28

投资建议 ............................................................................................ 31

风险提示 ............................................................................................ 32

通裕重工 ................................................................................................................................ 34