白酒终端需求回暖，动销环比改善，三季度收入、业绩预计环比加速增长，展望四季度，消费氛围基本恢复，白酒动销仍将保持良性势头，首推高端（茅、五、泸），推荐业绩确定性高的次高端龙头汾酒、今世缘、古井，关注洋河、顺鑫低估值修复机会。大众品动销恢复正常，预计报表增速回归常态，盈利能力继续提升，建议持有刚需品种，紧盯未来1-2 个季度低基数业绩改善品种，寻找1-2 年成长属性偏向品种，包括管理变革赋能及赛道属性赋能的标的。

一、白酒板块三季报前瞻：终端需求回暖，动销环比改善 ........................................... 4

三、食品板块三季报前瞻：增速回归常态，盈利持续改善 ........................................... 5

四、大众品草根调研：龙头全面占优，渠道库存良性 .................................................. 7

1、乳制品：双子星格局稳固，全渠道库存良性 ........................................................... 7

2、奶粉：内资日期新鲜，飞鹤优势明显 .................................................................... 12

3、调味品：龙头陈列占优，终端动销恢复 ................................................................ 13

4、休闲食品：多品牌均有曝光，龙头优势更明显 ..................................................... 17

5、瓶装水：农夫山泉一家独大，各种产品均有陈列 .................................................. 19

五、投资策略：需求回暖动销改善，继续推荐白酒板块 ............................................ 20

六、行业重点公司估值表 ............................................................................................ 20