制造业需求短期承压，9 月通用自动化增速趋缓。国家统计局发布9 月通用设备产量数据，机器人9 月份产量2.9 万台，同比增长19.5%， 累计产量同比增长57.8%；金属切削机床9 月份产量5 万台，同比增长 2.1%，累计产量同比增长38.4%。一方面制造业投资增速逐步趋缓，另 一方面9 月份受限电限产影响，各类通用设备产量增速数据均有所趋 缓，投资需关注有进口替代或集中度提升逻辑支撑的细分子行业。

一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 ...................................................................................................................... 3

（一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3

（二）制造业投资仍维持高位，高技术制造业率先复苏 .................................................................................................... 4

1. 9 月固定资产投资累计增速7.3% .................................................................................................................................... 4

2. 9 月基建投资增速有所回落，全年稳中求进 ................................................................................................................. 4

3. 竣工周期与销售向好拉动地产投资，调控预期加强 ................................................................................................... 5

4. 9 月制造业延续扩张态势，投资增速维持高位 ............................................................................................................. 6

5. 出口走弱对机械设备影响较小 ....................................................................................................................................... 7

（三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见 ......................................... 7

（四）通用设备景气度维持高位，关注高景气行业专用设备 ............................................................................................ 8

1. 工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复 ........................................................................................................................... 8

2. 通用设备景气度依然维持高位 ....................................................................................................................................... 8

3. 关注新能源等高景气细分子行业专用设备 ................................................................................................................... 9

（五）细分子行业景气度分化 .............................................................................................................................................. 10

二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向 .................................................................................. 11

（一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大 .................................................................................. 11

1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 ............................................................................................................. 11

2. 长期来看，机器人、光伏设备、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 ............................................. 12

（二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ...................................................................................................... 13

1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ..................................................................................................................... 13

2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 ..................................................................... 13

3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 ............................................................................................................. 14

4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 ......................................................................................... 15

（三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔 .................................................................................................. 16

（四）机械设备细分行业竞争结构各有差异 ...................................................................................................................... 16

三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 17

（一）现存问题 ...................................................................................................................................................................... 17

1. 核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据 ......................................................................................... 17

2. 科技创新成果转化不畅 ................................................................................................................................................. 18

3. 市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌 ................................................................................. 18

4. 机械制造企业发展环境有待改善 ................................................................................................................................. 18

（二）建议及对策 .................................................................................................................................................................. 18

1. 提升以企业为主体的创新能力 ..................................................................................................................................... 18

2. 健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新 ...................................................................................................... 19

3. 促进行业整合，培育领军企业 ..................................................................................................................................... 19

4. 降低企业经营压力，加快培养高技能人才 ................................................................................................................. 19

四、机械设备行业在资本市场中的发展情况 .................................................................................................................... 19

（一）上市公司数量占A 股近10%，营收总和占机械行业15% ..................................................................................... 19

（二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化 .............................................................................................. 20

（三）国际估值比较：美股估值继续回升 .......................................................................................................................... 22

（四）年初以来机械板块强于沪深300 ............................................................................................................................... 24

五、投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展 ..................................................................................................... 25

六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 26