回顾 2020 年年度策略《行稳致远，进而有为》，我们对行业需求做出了 整体偏多的判断。今年上半年，新冠疫情使国内经济发展面临前所未有 的挑战，中央加大宏观政策调控力度，出台“六稳”“六保”系列政策对 冲疫情对宏观经济带来的负面影响。基建逆周期调节再次担起经济托底 重任，中央政府无论在宏观财政、货币政策层面，还是重大项目进度推 进层面均加大了对基建投资的支持。因此，未来几个季度，对于基建投 资需求的判断可以比年初更加乐观一些。在房地产方面，随着宏观流动 性进一步宽松以及因城施策的力度加大，房地产销售端回暖迹象已在部 分城市陆续显现，土地市场近几月也恢复良好，整体上看，年初作出的 “房地产市场将迎来小周期回暖”的判断逐步确认，房地产新开工和投 资增速的韧性将有望延续，后端竣工需求无忧。

序言：行稳致远，进而有为 ..... 5

宏观经济——疫情扰动，祸福所依......... 5

突发疫情，一季度各项宏观经济指标重挫.... 5

基建：政策持续加码，对冲疫情带来的负面影响....... 6

房地产：因城施策，小周期回暖迎来“黄金时刻” ........ 9

水泥行业——业绩稳增，估值修复....... 14

行业 “新均衡”运行体系经受住了疫情的考验............ 14

需求只是迟到，但并未缺席 ......... 15

盈利中枢仍在稳步提升 .. 15

比价优势明显，估值仍有提升空间 ............ 16

玻璃行业——盈利恢复，科技升级....... 18

二季度景气复苏明显，盈利能力快速回升.. 18

科技创新大势所趋，技术升级依旧是看点.. 20

其他建材——旧改提振，产业赋能....... 21

“大行业、小公司” ，集中度加速提升趋势已现........ 21

老旧小区改造加速推进，带动存量翻新市场建材需求............ 22

房地产产业链赋能，推动市场向 B 端建材龙头企业倾斜........ 24

投资建议：恰逢其时，大有可为 .......... 28

国信证券投资评级.... 30

分析师承诺  30

风险提示.... 30

证券投资咨询业务的说明....... 30