2022 年保险行业资负面临“双杀”，龙头险企积极应对挑战。（1）人身险企稳 筑底。一季度在去年高基数及开门红节奏回归正常背景下，新单表现整体下滑； 随后新单增速修正向好，走出与21 年相反的行情。代理人方面，2022 年各大 险企仍积极推动代理人渠道转型，数量企稳，质态有所提升。（2）财险维持景 气度。车险受益于去年较低基数与汽车销量驱动，保费增速维持高景气度；疫 情下出行减少，赔付率下降，龙头险企车险综合成本率均有所改善。非车险在 财险中占比有所提升，其中农险健康险增速有亮眼表现；综合成本率方面龙头 险企表现分化。（3）资产端来看，2022 年前三季度股债“双杀”，市场共振下 险企投资收益均受影响；但疫情防控优化措施发布以来，市场信心有归位迹象， 股债行情均有所修正。同时，在资产配置方面，龙头险企主动收窄不动产敞口 规避风险，叠加政策端利好缓释市场担忧。

一、 2022 年行业回顾与四季度展望 ...................................................................................... 6

（一） 人身险：新单增速向好，代理人转型逐步兑现 ............................................... 6

1、 产品端：各公司策略趋同，2022 年新业务企稳回升 ........................................ 6

2、 渠道端：代理人队伍企稳，质态有所提升 ......................................................... 8

（二） 财产险：车险量质齐升，非车表现分化 ........................................................... 9

（三）资产端：股债“双杀”拖累投资收益，市场回暖叠加风险缓释助力资产端改善

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二、 2023 年保险行业风口 .................................................................................................... 14

（一） 个人养老金逐步落地，龙头布局“保险+养老”具备先发优势 ........................ 14

（二） 年金险有望持续发力，“降温”约束有利于增额终身寿理性增长 .................. 15

（三） 健康管理服务赋能医疗健康险，拉动高价值率产品增长 ............................. 16

（四） 2023 年开门红节奏提前，承接多重利好有望翻红 ........................................ 17

三、 投资建议：周期号角吹响，寿险伺机待发 ................................................................. 20

四、 风险提示 ......................................................................................................................... 21