2023年家电板块行情强于市场。2023 年以来家电板块估值有所修复，但整体来看， 当前家电板块整体及龙头白马估值均处2012 年以来的历史中低位水平。基本面方面： 1）成本：2023 年原材料价格先下行后反弹，2024 年或稳中有升，海运价格指数已基 本回落至2020 年前水平，预计2024 年海运价格或将保持相对平稳；2）地产：终端 需求边际修复，宽松政策仍有空间；3）内需：购买力边际修复，消费信心尚待回暖； 4）出口：2023 年触底反弹，考虑到补库完成及美国经济衰退担忧，预计2024 年家电 外需整体平稳，若美国在明年步入降息周期，或有望提升全球消费需求。

1、板块景气修复，行情强于市场........................................................................... - 5 -

1.1、市场表现：家电行情强于市场，黑电、白电表现较好............................ - 5 -

1.2、基本面：供需稳健，景气修复.................................................................... - 7 -

2、白电：空调内销引领成长，冰洗出海逐步改善............................................... - 9 -

3、厨电：品类表现分化，龙头稳健增长............................................................. - 15 -

3.1、传统烟灶：需求复苏偏弱，龙头韧性凸显.............................................. - 15 -

3.2、新兴厨电：增速中枢换挡，线下整体回暖.............................................. - 17 -

4、厨房小家电：品类分化，静待复苏................................................................. - 19 -

5、清洁电器：以价换量，加速下沉..................................................................... - 21 -

5.1、扫地机：以价换量加快兑现，头部品牌优中选优.................................. - 21 -

5.2、洗地机：降价量增，竞争加剧.................................................................. - 22 -

6、彩电：成本企稳高端延续，关注新品成长及海外格局改善......................... - 24 -

7、出口：2023 年触底反弹，2024 年仍可期待................................................... - 26 -

8、投资建议..............................................................................................................- 28 -

9、风险提示..............................................................................................................- 31 -