国信社服观点：2022Q1 疫情下，星巴克海内外表现分化，中国同店-23%，奈雪同店预计承压下滑，而瑞幸 在营直营同店+42%。虽然季度数据本身受基数等各方面扰动,仅供参考，但部分趋势变化值得关注：1）店 型：外卖主导简易门店疫情下抗压能力阶段更强；2）推新：行业爆款效应明显，瑞幸去年4 月开始生椰 系列，奈雪去年油柑系列均驱动明显；3）定位：疫情持续反复下，高性价比定位相对更具韧性；4）区位： 下沉扩张能力和下沉市场表现影响龙头疫情下的成长能力。5）未来展望：星巴克中国Q2 预期谨慎，但全 年扩张仍积极；瑞幸加盟占比提升；奈雪建议关注自动制茶机等进度。总体来看，在疫情反复2-3 年下， 国内消费趋势也阶段在发生变化。虽然后续仍需更多观察，但阶段来看，高性价比定位，适合下沉扩张的 模型，高度精简的店型以及持续产品推新和营销运作，对休闲饮料品牌疫情下应对提供更多支撑，或也带 来对其他消费品牌未来成长的思考与借鉴。6）风险提示：宏观经济、疫情反复等系统性风险，行业竞争 加剧，单店模型优化不足，扩张节奏不及预期，食品安全问题等。