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降息预期落空,债市仍面临调整压力-固收专题
一是按照1 年期AAA 存单收益率应当在“1 年MLF 利率±35BP”范围之内波动的规律,当前1 年期AAA 存单利率已低于“1 年期MLF 利率-35BP”的区间下限。二是5 年期国开债收益率下行过快。2016 年1-10 月,5 年国开收益率中位数3.0%,当前政策利率比当时低15bp(当时OMO 利率为2.25%,现在为2.1%),对应当前中枢应当为2.85%,而5 年国开已经下降至2.6%,处于2.85%±20BP 区间的下边界。三是2 年期AA+中票收益率当前处于较低位置。
