2021 年，全球经济复苏，处于长周期产能收缩的铁矿石有望上涨，推荐金岭矿业，动力煤需求也有望反弹，推荐陕西煤业；国内澳洲焦煤进口或受限、焦煤需求不差，推荐黑色产业链上的优质焦煤标的平煤股份。从制造业工业增加值、居民短贷、工业土地成交、FDI 等数据看，2021 年汽车等消费、制造业工业增加值等将有较好同比增长表现，海外产业链向国内转移，冷轧卷板、特钢等高端钢材有望受益，我们推荐汽车板龙头宝钢股份及自主可控的特钢龙头中信特钢。此外，不锈钢冷轧薄板龙头甬金股份成长性强，单吨盈利较为稳定，将受益于产能扩张、竞争格局不断改善。

20 年板块表现：高端制造、优秀治理公司展露锋芒 ......................................................... 3

预计21 年投资偏弱、消费走强，看好冷卷、特钢 ............................................................ 7

回顾2020 年，地产对钢铁需求有较强支撑作用 ....................................................... 7

展望2021 年，基建地产走弱，制造业消费走强 ....................................................... 8

动力煤：经济复苏，我们看多2021 年动力煤价格 ......................................................... 13

黑色产业链：看多铁矿价格，看好冷卷利润修复 ............................................................ 16

铁矿石：全球经济复苏，预计2021 年矿价上行 ..................................................... 16

双焦：预计2021 年供给均偏紧，价格有望走强 ..................................................... 20

钢铁：预计2021 年长弱板强，冷轧利润将改善 ..................................................... 21

关注高端制造：宝钢股份、中信特钢及甬金股份 ............................................................ 23

强调自主可控，钢铁新材料迎来新发展机遇 ........................................................... 23

中信特钢：国内特钢业龙头，先发优势确立 ........................................................... 24

宝钢股份：硅钢或在电动汽车领域大放异彩 ........................................................... 25

甬金股份：高速成长的不锈钢冷轧加工企业 ........................................................... 26

重点推荐标的 .......................................................................................................... 29

甬金股份（603995 CH，买入，目标价：38.87 元） ...................................... 29

宝钢股份（600019 CH，增持，目标价：6.33 元） ........................................ 29

中信特钢（000708 CH，买入，目标价：25.58 元） ...................................... 29

陕西煤业（601225 CH，买入，目标价：11.68 元） ...................................... 30

金岭矿业（000655 CH，增持，目标价：8.25 元） ........................................ 30

平煤股份（601666 CH，增持，目标价：6.27 元） ........................................ 30

风险提示 .................................................................................................................. 31