展望未来过于乐观的宽松预期修正下，衰退交易正逐步发酵，未 来可能会出现good news is bad news and bad news is worse(好 消息是坏消息，坏消息更是坏消息)的交易环境。当前市场对衰退预 期带来的宽松交易的利好已较为充分，但是对紧缩的交易与联储的指 引仍有些差距，而资产价格对衰退带来的EPS 下滑并无反映。因此未 来无论是超预期的good news 带来的紧缩预期还是bad news 带来的 EPS 下行预期都会对资产价格走势带来负面影响。目前领先指标和纽 约联储的模型皆指向美国经济将在接下来的时间里走弱。部分资产已 有开始定价衰退交易的端倪，如油价整体维持back 结构跌至接近 OPEC+宣布减产前，文华商品指数技术面破位等。