近期空调终端需求全面好转，主要是五一全国大范围高温天气，推动空调终端 动销进一步恢复，04.27-05.10 空调线上线下零售量同比分别增长 168%、34%。 需求好转的同时，空调价格战有所松动，线下表现尤为明显。4 月空调行业线 下均价同比仅下跌 10.6%，跌幅环比明显收窄，而 5 月第一周、第二周行业线 下均价同比分别下跌 9.4%、2.5%，进一步确认了线下价格趋势；线上竞争依旧 较为激烈，行业线上均价下滑幅度保持在 20%左右，环比变化幅度不大；具体 到品牌来看，奥克斯等小品牌纷纷发布涨价函，奥维监测数据也显示小品牌线 下均价跌幅收窄，而龙头线下价格跌幅明显收窄，线上特价机价格有所上调。

1. 缘起：事情正在起变化 ..........3

1.1. 高温催化，空调需求明显好转......3

1.2. 空调价格战缓解，线下表现明显..4

2. 判断：空调价格战趋于终结...6

2.1. 格局重塑完成，价格战意义不大..6

2.2. 降价幅度较大，企业面临盈利压力............7

2.3. 新能效标准实施，旧产品淘汰完毕............8

3. 结论：把握龙头布局时点.......9

3.1. 均价提升，有望成为中长期逻辑..9

3.2. 基本面向好，把握高股息龙头....10