在存款形势研究（一），我们梳理了2022年存款与社融分化的逻辑。进一步看，存款内部 结构也明显分化，其中，住户定期与非金融企业活期存款分化尤为明显。本报告梳理了存 款结构分化的宏观逻辑，并从短期和中长期视角对存款结构进行展望。

1. 近年存款结构分化 ....................................................................... 4

2. 住户定期存款快速增长体现消费放缓与风险偏好下降 .................. 5

2.1. 消费与住户定期存款 ................................................................................... 5

2.2. 居民风险偏好与住户定期存款 ..................................................................... 7

3. 企业活期存款增长较慢体现消费、投资与出口趋缓 ..................... 8

3.1. 消费与企业活期存款 ................................................................................... 9

3.1.1. 住房消费与企业活期存款 ......................................................................... 9

3.1.2. 社会消费品零售额与企业活期存款 ......................................................... 10

3.2. 固定资产投资、出口与企业活期存款 .........................................................11

4. 其他存款形势分析 ..................................................................... 12

4.1. 住户活期、非金融企业定期 ....................................................................... 12

4.2. 机关团体存款 ............................................................................................ 13

5. 未来存款结构展望 ..................................................................... 13

6. 投资建议 ................................................................................... 14

7. 风险提示 ................................................................................... 14