作为现代酒店发源地，美国酒店业已有近200 年历史。日本将现代酒店与本土文化结合，形成了具有东方特色的酒店生态。尽管中美日三国酒店业发展起步时点不同，文化属性各异，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店业发展至今不过40 年，相比美日而言进入整合优化阶段的时间尚短，产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱动力。

1、 成长依旧，我国酒店行业天花板远未到来 ................................................................................. 4

1.1、 中美日现代酒店史：起点各异，殊途同归 .............................................................................................. 4

1.2、 酒店行业驱动力由“量”到“质”转变 .................................................................................................. 6

2、 成长烦恼： 结构性过剩与成本压力 .......................................................................................... 6

2.1、 困境一：我国酒店行业增量不增收 ......................................................................................................... 7

2.2、 困境二：以低价换市场的发展方式面临成本压力 ................................................................................... 7

3、 成长选择：日本模式VS 美国模式？ ....................................................................................... 10

3.1、 日本酒店文化与我国迥异 ...................................................................................................................... 10

3.2、 我国酒店产业整合借鉴了美国经验 ....................................................................................................... 13

3.3、 对比美日，我国连锁酒店的中高端产品占比极低 ................................................................................. 16

3.4、 中美酒店空间分布与地区GDP 呈高度正相关 ...................................................................................... 18

4、 成长经验：美日酒店发展给我国的启示 .................................................................................. 20

4.1、 经济泡沫导致日本错失海外酒店布局良机 ............................................................................................ 20

4.2、 自有渠道、会员体系可以有效对冲OTA 分流 ....................................................................................... 21

5、 成长边界：连锁化率与产品结构重于渠道下沉 ........................................................................ 23

5.1、 酒店客房规模尚有18%增长空间 .......................................................................................................... 23

5.2、 国内酒店市场规模仍有1-1.5 倍空间 .................................................................................................... 25

6、 投资建议 ................................................................................................................................. 27

6.1、 三足鼎立，全品牌矩阵 ......................................................................................................................... 27

6.2、 透过数据看酒店集团竞争优势与潜能 .................................................................................................... 28

6.3、 锦江酒店（600754.SH） ...................................................................................................................... 31

6.4、 首旅酒店（600258.SH） ...................................................................................................................... 31

7、 风险分析 ................................................................................................................................. 32