金蝶国际：我们预计，公司2022-2024年分别实现营业收入52.97亿元、66.07亿元、82.31亿元，分别同比增长24.71%、24.72%、 24.59%；2022-2024年分别实现归母净利润-2.32亿元、-0.60亿元、1.38亿元，分别同比增长23.18%、74.17%、329.49%；2022- 2024年EPS分别为-0.07元、-0.02元、0.04元，对应2022年6月27日收盘价20港元的PE分别为-255.3X、-988.2 X、430.6X。考虑到公司 SaaS业务高增长，跨过盈亏平衡点后利润增长有望加速，首次覆盖，给予“增持”评级。

01 SaaS行业高增长，集中度有望提升

02 投资建议

03 风险提示